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庫存方面,上周上海期貨交易所銅庫存大增近100%,至26.2萬噸,全球三大交易所庫存合計45.4萬噸,達到去年10月以來的高位。國內春節因素疊加延期復工是導致此次大規模累庫的主要原因。期現方面大发一分快3规则,伴隨近期國內企業逐步復工,現貨端需求漸有起色,三個月較現貨的升水加速回落,由1月中旬的升水34美元,至上周五LME收盤遠期升水僅有9.25美元,預期伴隨需求的修複,近端曲線將進一步走平,建議未來一個月內到期的套保空頭頭寸及時移倉,套利盤可考慮買近拋遠策略。

基本金屬市場  上周基本金屬市場以上漲為主,其中倫銅上漲1.76%,至5756.5美元每噸,倫鎳上漲1.95%,至13050美元每噸,倫鉛上漲3.14%,倫錫上漲1.28%,倫鋁基本收平,倫鋅小幅下跌0.56%。市場整體呈現企穩回升態勢。

基本金屬方面,整體呈企穩回升態勢。多項政策的出台,增強了市場對宏觀政策托底經濟的預期。倫銅溫和上行,國內銅精礦加工費回升,銅冶煉產能預計將進一步收縮,銅價仍有上行空間。倫鉛領漲,主要受國內中部某鉛鋅冶煉廠減產傳聞提振。但成品庫存仍有較大累庫壓力5分快3app,建議逢高賣出為主。

【鉛】上周倫鉛領漲,主要是受到國內中部某鉛鋅冶煉廠減產傳聞的提振,同時當前硫酸脹庫,疫情帶動各地物流管控趨嚴,運力緊張。硫酸作為冶煉廠的副產品,一直以來是冶煉廠收入的有效補充,但是自去年以來,國內冶煉產能逐步抬升,硫酸產量大增,據瞭解多地硫酸價格大幅下滑,當前加之物流緊張,已出現超低價硫酸卻因運力緊張難以出貨,在河南、陝西等省份上述情況最為嚴重,不排除在疫情防控繼續的背景下大发分分快3玩法,鉛、鋅、銅等相關冶煉廠增加停產規模的可能性。不過從當前鉛市基本面來看,成品庫存仍面臨較大的累庫壓力,冶煉廠出貨意願強烈,而下游生產尚未恢復,供給過剩的背景下,鉛價難有明顯起色。從價格上來看,LME鉛上周在逼近去年低位後,呈現出一定技術性反彈的跡象,建議仍是以逢高賣出策略為主。

整體來看,宏觀政策托底預期,疊加國內冶煉產能面臨收緊壓力,銅價具有進一步上行的空間,建議繼續持有多頭頭寸。

  宏觀方面,上周國內企業陸續復工,各地區出台多項政策,在做好防控的前提下,支持復工復產。針對當前特殊時期下,改善中小企業營商環境,降低小微企業綜合融資成本等一系列措施發佈,據央行公告,當前優惠利率貸款正在快速發放,貸款利率基本在2%-3.15%。在此次事件面前,大发一分快3规则政府從疫情防控到援企穩崗等舉措發揮積極作用,市場情緒持續改善。此外,考慮到中央對堅持今年經濟發展目標的要求,宏觀政策托底經濟的預期有望進一步增強,雖然後續疫情發展的路徑我們難以給出判斷,但是伴隨企業復工復產,需求回暖,疊加相關政策陸續出台,宏觀面邊際改善的跡象進一步凸顯。市場樂觀情緒及預期有望帶動有色金屬價格進一步回暖。數據方面,上周公佈的中國1月份CPI同比上漲5.4%,大幅超出市場預期,主要是由於春節錯位、豬瘟以及疫情集中影響導致,市場普遍認為CPI2月份回落可能性較大,對央行降息仍有較大預期。

K圖 CL00Y_0  貴金屬方面,倫敦黃金現貨呈V字型走勢,大发五分快3投注-鉑金沒有明顯趨勢,鈀金價格則止住了下跌行情。受疫情和歐美經濟數據影響,市場情緒在後半周轉向避險支撐金價。鉑鈀價格自1月下旬以來回落後出現走勢分離,根源在於不同的供需基本面。預計金格將在1580美元附近震蕩,下方支撐在1560美元一線。

貴金屬市場  上周倫敦黃金現貨呈V字型走勢,但整體波動區間僅20美元,上周五再次站上1580美元/盎司上方,白銀走勢弱於黃金,上周勉強收平於17.74美元一線。鉑族金屬方面,倫敦鉑金現貨價格沒有明顯趨勢,價格運行中樞為960美元,鈀金價格則止住了下跌行情,從2300美元一線反彈至2400美元附近。

上周中國各行各業陸續開始節後復工,前期市場對一季度需求大幅下滑的擔憂有所減緩,因此整體情緒有所好轉。加之各地採取多項措施大力落實防控工作,目前來看,情況進一步惡化的概率明顯降低。因此,原油市場受到宏觀利好消息的影響止跌回升,近期價格下方支撐較強,可以嘗試逢低建倉。

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數據方面大发一分快3规则,上周EIA美國原油庫存增加了745.9萬桶,汽油庫存減少9.5萬桶,餾分油庫存減少201.3萬桶,美國原油出口為297萬桶/日,國內原油產量回升到1300萬桶/日。周五貝克休斯活躍鑽井數增加2座至678。數據上來看,除原油庫存有些增長外,其他總體相對比較穩定。

消息方面,IEA稱1月OPEC產量創2009年以來十年的新低,288.6萬桶/日的產量較去年12月減少了71萬桶/日,減產履約率則為143%,全球原油需求本季度將出現逾十年來的首次下滑。而市場普遍關心的減產事宜,OPEC+當前仍然沒有達成進一步減產的一致意見,尤其是俄羅斯的態度搖擺不定令二月份即開始進一步減產的希望落空。大发一分快3规则但是客觀上看,一季度全球原油需求受到的影響估計約在50-70萬桶/日左右,對於這些事實上已經損失的需求,OPEC+減產已是勢在必行。

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能源市場  上周國際油價反彈。WTI原油期貨開於50.12美元/桶,收於52.05美元/桶;布倫特開於54.2美元/桶,收57.32美元/桶。WTI-布倫特價差擴大到XX美元。上海原油期貨主力合約上周開於391.9人民幣/桶,收於408.2人民幣/桶。

在鉑族金屬方面,鉑金價格橫盤整理,鈀金現貨價格則有所反彈。中國是重要的鉑族金屬消費市場,占全球鉑金和鈀金實物消費的30%左右,且伴隨歐美市場汽車銷量放緩,中國需求對於實物市場的作用將進一步增強。觀察春節以來鉑鈀走勢,有如下特點值得關註:

  上周受疫情和歐美經濟數據影響,金融市場風險情緒在後半周轉向避險,推升黃金價格。特別是上周五晚間美國公佈的一系列經濟數據增加了市場對美國經濟前景悲觀展望。數據顯示,美國今年1月消費者支出進一步放緩,工業生產連續第二個月下降。由於消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上,包括消費支出和核心零售銷售都差於預期,加之企業投資下滑加劇和製造業疲軟,投資者擔憂美國第一季度GDP增速放緩,儘管美聯儲表示利率政策處於觀望期,但市場對於下半年美聯儲降息的概率提高,支撐黃金突破1580美元。從中觀市場層面,短期投機商和中長期投資者均增持黃金頭寸。一方面CFTC數據顯示截止2月11日,對沖基金和資金管理者增持COMEX黃金合約1.79萬份,另一方面上周全球黃金ETF持倉量上升12噸至接近2600噸。

一是自1月下旬以來,倫敦鉑金和鈀金現貨價格均出現明顯回落,價格跌幅最大曾達到8%和10%,但之後鉑鈀走勢分離,鉑金價格維持橫盤,鈀金價格逐步收復跌勢(現較1月高點跌幅僅2%)。鉑鈀走勢偏離的根源在於不同的供需基本面:疫情突發對於中國市場汽車消費和首飾消費都有影響,但2月份以來鈀金價格反彈,表明市場預計這對汽車行業的衝擊可能是短期的,伴隨疫情得以控制,大发五分快3网址政府擴大對實體經濟的政策支持將有助於中國市場汽車消費恢復,加之國六實施對單車裝載量的提升,這些因素置於全球鈀金實物供應短缺的背景下考量,或許意味著鈀金價格下方存在一些支撐。而對於鉑金來說,當前市場普遍預計全球鉑金實物市場將延續供應過剩的格局,儘管汽車消費有望恢復,但是鉑金首飾需求短期內難以複蘇,這拖累了鉑金價格在跌至960美元一線後連續數周橫盤震蕩。

【銅】LME銅上周延續了此前企穩回升的勢頭,全周溫和上行,波幅相對有限。對銅而言,大发一分快3规则市場對中國今年一季度銅消費同比下滑已有充分預期,短期的累庫、供過於求同樣符合預期,但是個人認為當前值得關註的仍是國內冶煉廠的運行情況。據瞭解,受到疫情影響,國內部分冶煉廠生產和物流均受到限制,下游需求不振進一步減低出貨量,國內當前銅精礦的加工費已經開始回升。據Asian Metal數據顯示,當前銅TC升至62.5美元,達到去年9月以來的新高。加工費的上漲一定程度上反映出冶煉廠產能的相對下滑,這符合此前我們提到的銅冶煉廠面臨減少資本支出、被動去產能的趨勢。在這一背景下,預計國內銅冶煉產能將進一步收縮,加工費也有望繼續回升,銅供給端這一結構性變化也有望帶動精煉銅供給整體下滑。需求方面,國內汽車銷量創紀錄大幅下滑,一月份汽車銷量下滑22%,中國乘聯會預計2月份汽車銷量或將下滑超過30%。需求端將更多的取決於企業復產情況,需求的不確定性也同時增加了短期銅價的波動性。

展望短期金價走勢,預計黃金價格將維持在1580美元附近震蕩,市場風險情緒將決定金價能否繼續走高,下方支撐在1560美元一線。

二是在1月下旬鈀金現貨價格大幅下跌之時,鈀金遠期掉期率大幅回升。回顧2019年以來行情,現貨價格與掉期率之間的反向關係並非一直存在,但是當現貨價格上破某個關口之後,反向關係會明顯加深。正如下圖所示,鈀金現貨價格上破2000美元關口後,現貨市場流動性明顯收緊,鈀金現貨價與掉期率呈顯著的反向關係,大发一分快3规则即現貨價格漲,掉期率跌(即遠期貼水更深);而在今年1月下旬,鈀金現貨價格與掉期率仍有較強的反向關係。值得註意的是,兩者有相關性,並不代表兩者之間存在因果關係,在特定市場情況下現貨價格和掉期率共同受到現貨市場供應餘缺的影響。

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